中字头股狂飙，A股成交再超万亿创一年多新高，什么信号？

　　成交放量中沪指站上3300点。4月4日，A股成交额实现1.33万亿元，创出自去年2月底以来的新高。而在前一个交易日，两市成交实现1.25亿元，4月的前两个交易日A股成交持续爆量。

　　对于4月初A股成交额的大幅放量，澎湃新闻记者采访的多位分析人士称，主要是内外因作用下市场风险偏好短期出现抬升、机构调仓、北向资金休市和增量资金入场共同引发的。

　　国泰君安(15.000, 0.39, 2.67%)证券首席投顾杨秉儒便对澎湃新闻记者说：“随着国内外宏观环境的进一步回暖，和国内相关经济数据的修复，在此前市场经过调整后，短期的市场风险偏好出现阶段性抬升，从而表现为市场出现持续的放量。”

　　“近两个交易日A股成交的大幅放量，主要是机构调仓所致。”有券商策略首席对澎湃新闻记者分析称，“一季度末，为防止产品风格漂移，不少机构资金回归了自身主题。随着持仓的公布，不少基金便又去追TMT等热点了。一来一回的操作中，成交额便出现了放大。”

　　此外，一位华南券商投顾进一步对澎湃新闻记者指出：“后面几天北向资金要休市，因此部分短线资金选择卖出持币。同时在一季度盈利效应刺激下，市场也会迎来增量资金。”

　　成交爆量

　　截至4月4日收盘，上证综指涨0.49%，报3312.56点；科创50指数涨0.23%，报1129.08点；深证成指跌0.25%，报11859.48点；创业板指跌0.76%，报2421.65点。

　　4月份的前两个交易日，A股市场成交额出现明显放量。Wind数据显示，4月4日，两市成交额高达1.33万亿元，创出自2022年2月24日以来的新高。而在4月3日，A股成交额同样突破万亿元，实现1.25万亿元。

　　对于4月份开始A股成交额的大幅放量，分析人士称主要是市场风险偏好、机构调仓、短线资金获利了结和增量资金入场等因素共振所致。

　　风险偏好方面，杨秉儒分析称，一方面，随着相关经济数据的修复，国内宏观环境有望进一步回暖。

　　“总的来说，当前国内经济复苏动能依然存在。随着政策落实到位，经济持续复苏，工业盈利增速下降幅度有望收窄。”中原证券(3.840, 0.04, 1.05%)分析师张刚在报告中指出。

　　“海外方面，美元紧缩周期已接近尾声。因此在内外因共同作用下，短期市场风险偏好出现阶段性抬升，从而表现为市场出现持续的放量。”杨秉儒表示。

　　机构调仓方面，南方某券商的策略首席指出，3月底第一季度末，机构为了防止风格漂移，资金回归了产品主题。随着持仓公布后，不少资金再次追向TMT，一来一回导致了成交量的明显放大。

　　“可以看到，3月底其实已经有连续多个交易日，市场成交额超过了万亿。”该券商首席进一步指出。

　　Wnd数据显示，3月底两市成交额基本维持在9000亿元上方，同时在3月23日至28日的连续4个交易日内，两市成交额均超过了万亿，分别实现1.02万亿元、1.08万亿元、1.14万亿元、1.00万亿元。

　　短线资金方面，前述华南券商投顾表示，北向资金后面几天要休市，部分短线资金选择卖出持币。盘面上可以看到，随着获利盘了结，芯片、人工智能等板块盘中出现了大幅波动。

　　增量资金方面，该华南券商投顾认为，成交量的放大，一定程度说明市场已经逐步摆脱存量资金博弈格局。例如，在一季度盈利效应的刺激下，去年新增的17.84万亿住户存款有望成为新的重要增量资金来源。

　　“同时除了国内增量资金，随着欧美银行业危机引发全球金融市场动荡，人民币的多元化投资价值正开始凸显，外资也是A股重要的增量资金来源。随着中国经济的复苏，低估值的中国股票资产也会迎来外资的追捧。”该投顾进一步指出。

　　“中字头”股票再次走强

　　市场放量中，“中字头”股票再次表现突出。4月4日，Wind中字头央企指数（884992）涨1.62%，成分股多数飘红。

　　个股方面，中国中铁(7.680, 0.70, 10.03%)（601390）涨停，中国交建(11.650, 0.99, 9.29%)（601800）、中国铁建(10.090, 0.90, 9.79%)（601186）、中材国际(12.140, 0.80, 7.05%)（600970）等涨超7%，中国化学(9.850, 0.47, 5.01%)（601117）、中国移动(97.190, 4.47, 4.82%)（600941）等涨超4%。

　　对于中字头股票的携手走强，杨秉儒认为，综合来看主要是两方面因素带来的。

　　“一方面，2022年年报披露前，市场有对地产减值业绩的担忧，但从公布的年报看，中字头企业的地产减值下降情况明显好于预期。随着2023年地产供给端政策和销售好转，房建应收款减值将下降，央国企资产质量将改善。”杨秉儒说。

　　杨秉儒进一步指出，随着稳增长政策执行落地加快，如专项债发行的明显加速等，预期改善后叠加相关事件的催化，中字头股票表现出了持续上攻的态势。

　　“中字头股票的走强，与市场风格的轮动也有关系。”前述券商首席策略表示，“历史数据来看，近10年4月份大盘股都是跑赢小盘的，而中字头股票多数为权重股。同时，近期市场热点有限，TMT涨幅过高后存在调整需要，中字头股票作为近期市场较为关注的主题，轮动中迎来资金关注。”

　　市场或延续震荡格局

　　市场成交放量中，A股主要宽基指数并未出现大涨大跌，而是出现小幅震荡，这释放了什么市场信号，接下来市场将作何表现呢？

　　前述券商首席策略分析称，成交大幅放量下主要宽基指数出现小幅震荡，说明当前市场共识并不一致，接下来市场大概率还是结构性的行情。

　　“当前市场估值依然处于较低区域，北向资金也连续3周净流入，场内融资资金明显回升，资金活跃度明显有所回升。近期行业板块呈现较强的二八效应中，未来股指总体预计将维持震荡格局。”张刚同样判断。

　　配置方面，杨秉儒分析表示，目前对股票而言，风格不在确定性，而在于寻找边际变化和弹性。

　　杨秉儒进一步说，“当前市场面临着过度集中的成交结构与A股总成交放缓之间的矛盾，加之一季报的临近，或将推动未来一段时间成长风格出现扩散。”

　　新华基金则认为，随着此前拥挤度较高的人工智能、数字经济等进入到情绪消化期，市场短期主题炒作可能会告一段落，风格有望回归平衡，景气投资的有效性将会大幅提升，市场将回归基本面。