2022年度最后一个月，财政政策在增量举措应出尽出的背景下，市场的关注重点转向5000亿元专项债结存限额和7000多亿元政策性金融工具的投放情况。

　　作为党中央、国务院一项重要决策部署，今年以来，专项债和政策性金融工具的投放，对引导社会资本参与并形成有效投资，助力稳定经济大盘发挥了重要作用。

　　按照国务院要求，5000亿元专项债结存限额要在10月底完成投放，从目前各方发布的数据看，专项债结存限额已在11月初基本完成发行任务，这使得政策性金融工具成为促进基建投资的重要举措。

　　11月25日，国家发改委召开全国基金项目视频调度工作会，其中一项会议内容，是督促指导地方推进政策性开发性金融工具已签约投放项目（以下简称“基金项目”）加快开工建设，尽快形成更多实物工作量。

　　发改委表示，要在11月30日前实现基金工作第二阶段项目全部开工的目标，确保完成好党中央、国务院交办的重要任务。

　　基建增速维持高位

　　进入四季度，伴随出口受全球经济下行影响而出现的下滑态势，中国经济支撑重点转向基建投资，这加速了基建投资增速重回两位数时代的节奏。

　　相关数据显示，1~10月，广义基建投资增速同比增长11.4%，较1~9月上升0.2个百分点，较2020~2021年同期两年平均加快9.5个百分点。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒在接受采访时表示，综合看，基建增速出现快速增长主要受项目端和资金端两方面因素的影响。“从统计数据看，我们发现今年以来，项目端呈现了储备足、开工快的特点，资金端则是专项债唱罢、政策性金融工具登台，这为基建增速的持续恢复创造了条件。”罗志恒说。

　　据悉，今年以来，国家发改委加快了项目前期储备与审批工作，并推动基建项目尽快开工。目前在国家发改委督促下，各级地方政府形成了“储备-开工-建设-竣工”的滚动接续机制，这加快了固定资产投资项目的审批速度。

　　统计表明，1~10月发改委审批核准固定资产项目97个，总投资14233亿元，主要集中在能源、交通、水利等行业，是去年同期的2.9倍、是去年全年的1.8倍。来自国家统计局的数据显示，1~10月份新开工项目计划总投资同比增长23.1%。

　　国家统计局新闻发言人付凌晖表示，随着地方专项债发行使用加快，政策性开发性金融工具资金有效投放，交通水利、公共设施等基础设施建设，以及信息技术、大数据等新型基础设施建设加快，基础设施投资持续回升。前10个月，基础设施投资同比增长8.7%，增速连续6个月加快。

　　光大证券首席宏观经济学家高瑞东认为，下半年以来，广义财政成为发力主角，这在一定程度上助力了基建持续高增的态势。目前广义财政工具即8000亿元政策性银行信贷、6000亿元政策性金融工具，也包括5000亿元专项债限额，其积极发力为经济大盘的企稳发挥了作用。

　　“在上述财政举措支撑下，2022年下半年基建增速将维持高位。我们预计，全年基建增速可达10%以上。”高瑞东说。

　　国家统计局投资司首席统计师罗毅飞在国新办新闻发布会上表示，10月份，各地区各部门把扩大有效投资作为稳经济的关键举措，推动项目尽快开工建设，加快设备更新改造贷款投放，加大项目要素保障力度，积极发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，促进投资平稳增长。

　　增量工具接续发力

　　然而，伴随新增专项债基本发行完成，下半年国务院充分挖掘增量政策工具，其中颇受市场关注的是政策性金融工具，这成为接力专项债补充重点领域项目资本金的一项措施。

　　据了解，今年7月底，国务院部署通过政策性开发性金融工具，加大重大项目融资支持，并成立了由19个部门和单位组成的推进有效投资重要项目协调机制。

　　国家发改委新闻发言人孟玮介绍，截至11月中旬，7399亿元金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快形成实物工作量。

　　对于政策性金融工具对稳投资发挥的作用，一组数据也成为佐证。

　　国家统计局发布的数据显示，1~10月份全国固定资产投资增长5.8%，在房地产投资下降的情况下，基础设施投资持续发力，1~10月份增长8.7%，制造业投资稳定增长，1~10月份增长9.7%。

　　目前，发改委按照“成熟一批、推荐一批、随时推荐”的思路，严格落实项目在投向领域、前期工作、负面清单等方面的管理要求，迅速组织筛选了一大批备选项目，推荐给国家开发银行、农业发展银行、进出口银行，由银行按市场化原则独立评审、自主决策，从中选取项目投放资金。

　　以广州为例，目前，广州市签约项目共35个，签约金额超过240亿元，所有签约项目预计11月底前全部开工。

　　农发行表示，基金第二期重点支持广东、江苏、山东、浙江、河南和四川6个经济大省，投资项目412个，金额676.37亿元，金额占比68%。进出口银行向广东、江苏、山东、浙江、河南和四川投放252亿元，占比50.4%。

　　发改委表示，要加大对重点地区、重点行业、重点项目的日调度日督促，争取所有项目按期开工，对确不能按期开工的项目按程序调整，同时要组织开展好“回头看”有关工作，督促基金项目加快开工建设，并了解项目推进实施过程中存在的问题等，有针对性加以解决。

　　对于政策性金融工具接续发力支持基建的效果，罗志恒认为，相比于专项债，政策性金融工具的分配更为灵活，可以优先支持“十四五”规划内的、前期工作成熟、三季度能尽快开工的基础设施重点领域项目，并将资金资源向经济大省、重点省市倾斜，这会助力相关省份挑起稳经济大梁的重担。

　　除此之外，相比专项债，政策性金融工具可撬动的资金规模也更大。

　　一直以来，专项债作为项目资本金的比例最多为25%，且由于要求严格，市场符合标准的项目也较少，截至11月23日，2022年共有2782.6亿元专项债用作资本金，占发行规模的比重仅为6.9%。

　　罗志恒介绍，相较而言，政策性金融工具定位为重大项目的资本金补充工具，受约束相对较少，加上政策性银行及各商业银行积极推进落实相关项目的配套融资，从实践来看，其发挥的杠杆作用要远大于同等额度的专项债。

　　伴随上述两项增量政策工具的相继落地，中央经济工作会议召开时间的临近，这使得市场对新一轮财政货币政策的走向也充满期待，对地方政府来说，2023年增量政策工具将有哪些空间持续释放，也值得更多关注。