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相比与加息 美联储缩表最大“赢家”是中国

www.dljrw.com  2017-08-01 12:07:11    来源:和讯财经    
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  美联储日前发布的7月会议声明宣布将“相对迅速地”启动缩表,暗示最早今年9月开始。高盛认为,若美联储和欧央行都走上紧缩之路,与加息相比,缩表带给中国的负面影响最小。

  美联储理事Lael Brainard曾建立模型用以展示加息或缩表对其他国家产生的影响,其模型包括美国和欧元区这两个有贸易联系的地区。高盛则在模型中加入中国和日本,假定美联储和欧央行在政策利率和资产负债表政策上遵循泰勒规则,日本央行采用收益率曲线控制,中国利率水平则并不改变。

  在这种假设之下,高盛指出:

  与缩表相比,加息对美元带来影响更大。若美国经济增长情况在两种情形下相同,加息对美国净出口和通胀的影响更大。

  相对于缩表,加息对其他国家带来的正面溢出效应更甚。与缩表相比,在美联储加息情形下,欧元区经济增长和通胀更高。

  对日本而言,加息情形下的经济增长和通胀更高。

  只要美联储走上紧缩之路,中国经济就将遭受负面影响。但在缩表情形下,中国面临的净溢出效应弱于加息。

  若欧央行和美联储均采取紧缩政策,中国和日本又将遭受何种影响?

  高盛将欧央行和美联储都收紧政策分为四种情形——美联储和欧央行都加息,美联储和欧央行都缩表,美联储缩表、欧央行加息,以及美联储加息、欧央行缩表。其指出:

  为了应对美联储加息带来的冲击,欧央行需要进行更为激进的紧缩。如果美联储采取缩表措施,欧央行则并不需要过于紧缩。

  若欧央行和美联储均采取加息策略,日元贬值程度最大,日本经济增长和通胀则因此而受到正面影响。

  在四种情形之下,中国经济和通胀均受到负面影响。其中,美联储加息、欧央行缩表给中国经济增长带来的负面影响最大,美联储和欧央行均加息带来的负面影响次之,美联储和欧央行均缩表带来的影响更小,美联储缩表、欧央行加息带来的负面影响极小。

  高盛总结称,美联储缩表的计划将有益于中国,但对欧元区和日本的经济与通胀则不是个好消息。

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