日前，央行发布了《2022年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”）。《报告》指出，当前我国经济韧性强、潜力大、活力足，随着疫情防控进入新的阶段，消费环境、消费秩序逐步改善，市场预期和信心平稳，加之政策支持效果持续显现，2023年经济运行有望总体回升。

《报告》同时称，下一阶段，中国人民银行将加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷政策效能，重点做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。

在业界专家看来，此次《报告》整体是对中央经济工作会议精神的落地，同时结合年初以来国内外经济金融形势的最新变化，对2023年货币政策的总体基调和着力点做出阐述，成为下一阶段引导金融支持实体和影响市场走势的重要风向标。

民生银行(3.410, 0.01, 0.29%)首席经济学家温彬表示，货币政策基调没有变化，仍延续了中央经济工作会议“稳健的货币政策要精准有力”的要求，但突出“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”，成为精准有力的施策方向。在扩内需方向下，促消费、扩投资成为货币政策主要发力点。

为实体经济提供更有力支持

在货币政策方面，《报告》提出，稳健的货币政策要精准有力。要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应。

中国银行(3.230, 0.02, 0.62%)研究院研究员梁斯对记者表示：“《报告》坚持稳健基调。《报告》中‘稳健的货币政策要精准有力’以及‘稳固对实体经济的可持续支持力度’，这延续了此前中央经济工作会议的表述,预计货币政策将继续保持‘稳健’基调，维持流动性合理充裕，在去年基础上引导金融机构加大有效信贷投放，切实满足实体经济资金需求。”

浙商证券(10.320, 0.13, 1.28%)认为，“可持续支持力度”“有效增长”等表述体现出央行宽信用政策基调的延续，信贷增速有望保持平稳增长，社融增速在基数影响下，全年或震荡走高。

浙商证券还表示，“有效增长”意味着政策更加注重信贷投放对实体经济拉动的有效性，助力促消费、扩投资、带就业。

来自浙商证券的统计显示，我国中长期贷款增速自去年12月企稳回升，2023年1月为11.2%，较去年11月的低位提高1个百分点；其中，企业中长期贷款增速自去年6月即已进入回升通道，截至去年12月末为14.7%，较5月低位提高3.3个百分点。

结构性工具仍是重要发力方向

《报告》表示，结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退，引导金融机构加强对普惠金融、科技创新、绿色发展等领域的金融服务，推动消费有力复苏，增强经济增长潜能。持续发挥政策性开发性金融工具的作用，更好地撬动有效投资。

就此，梁斯告诉记者：“结构性工具仍是重要发力方向。近年来，结构性货币政策工具作为重点发力方向，在引导金融机构信贷投向上发挥了重要作用，普惠小微、绿色、科创等领域信贷增速长期保持在20%以上。但在政策继续引导信贷投放的同时，也要求金融机构按照市场化的逻辑，更加合理地优化信贷投放方式。该支持的继续支持，无法支持的有序退出，形成良性循环，要确保业务发展的可持续。”

温彬还表示，结构性货币政策工具位置明显前置，“聚焦重点、合理适度、有进有退”。相比于去年三季度，结构性货币政策工具在报告中的位置明显前置，2023年结构性货币政策工具将继续配合财政、产业政策稳增长，并扩大精准滴灌范围，呈现“增量、扩面、降价”等特征，在促进宽信用的同时着力调结构、降成本。

“结构性货币政策工具将成为后续推进宽信用的重要力量，在政策性开发性金融工具、碳减排支持工具、科技创新、普惠小微等领域继续扩容，在消费、新市民、能源安全、信息科研等领域预计加码。”温彬认为。

《报告》还提出，继续深化利率市场化改革，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业融资和个人消费信贷成本。

温彬表示，在当前优质企业贷款利率已经偏低、部分地区首套房贷利率已大幅下行、银行净息差收窄至历史低位背景下，未来降息空间进一步收窄。要实现全面降息，还需从存款利率下调入手，拓展空间。此外，针对部分行业的定向降息或是政策的一个重要导向，对存量高利率贷款进行适度调整也是参考方向。

官方数据显示，企业融资和个人消费信贷成本稳中有降，2022年全年企业贷款加权平均利率为4.17%，同比下降0.34个百分点，12月新发放个人住房贷款利率平均为4.26%，较上年12月下降1.37个百分点。