在隔夜股市表现不佳的时候，通货膨胀常常容易被当成替罪羊，不过目前这种情况下，这个罪魁祸首看起来是千真万确的。 周一，2022年12月到期的欧洲美元期货下跌6.5基点，欧元银行同业拆息（Euibor）跌5.5基点，短期英镑利率期货跌21基点。

　　这可不是股市在好光景下令人愉快的表现，尤其当它表明央行可能不得不加息的时候，升息不是因为央行想，而是因为央行不得不如此。至于是否及何时加息，现在还是未知数。但英国央行行长贝利周末的发言表明这个日子不远了。

　　当然， 美联储 ，特别是欧洲央行不必在机制上跟风，但如果英国央行采取行动，则仍然是一个重要信号。你可能会说， 美联储收紧政策的风险已经被欧洲美元本息分离合约所充分消化。2022年9月合约是预期美联储减码结束后第一个到期的合约，目前该合约价格显示Libor届时将为0.53%，比今日上午定盘价高出约40基点。

　　这是一个非常激进的时间表，特别是考虑到美联储过去20年紧缩步伐的缓慢。如果事实如此，经济增长需要达到一个相当稳健的水平才能帮助股市摆脱政策紧缩的影响。当然，一年是漫长的，所以缴械的可能是息票分离证券，而非股市。

　　无论哪种方式，当前的环境似乎都说明波动率将在一段时间内上升。