全球股市动荡，避险情绪升温，资金涌入债市。美国十年期国债收益率本周曾经跌破1.6%，德国债券收益率落入负区间，负收益率债券规模首次突破15万亿美元。今日美债稍稍回稳至1.7%上方，但华尔街人士对第一财经表示，未来美债下行压力仍在。

　　伴随着全球股汇动荡，本周债市也立下了诸多标示：美国十年期国债收益率本周曾跌破1.6%，创下2016年英国脱欧公投以来的新低，三个月与十年期国债利差扩大至2007年以来的最大；德国国债收益率全线落入负区间；负收益率债券规模首次突破15万亿美元高位。

　　贸易紧张情绪升温，经济放缓忧虑加剧，全球央行轮番宽松，构成了此轮资金涌入债市，债券收益下行。蒙特利尔银行美国利率策略师希尔（Johnathan Hill）在接受第一财经记者专访时表示：“市场普遍忧虑全球经济同步放缓，也被解读为衰退，除了美联储，全球其他央行也在降息，这种市场恐慌使得资金涌入债市，导致美债创下英国脱欧公投后的低位。”

　　据不完全统计，包括新兴市场在内，今年以来至少25家央行宣布宽松措施，其中土耳其降息幅度最大，一口气降息425个基点，也是四年来的首次降息；印度降息次数最多，先后下调利率四次。目前，市场预测美联储在9月18日降息的概率升至100%；在年底前降息50个基点的概率高达近90%。

　　尽管十年期美债收益率周四反弹至1.7%以上，但在希尔看来，未来美债下行压力仍在，他说：“未来几周，鉴于贸易局势有所改变，我们预期十年期美债走势与英国脱欧公投后的阶段相似，不排除跌至1.32%的可能。我们的预测区间在1.45%-1.70%，但包括地缘政治、经济下行风险、现有经济数据未计入7月降息和目前的贸易形势，都可能成为导致跌出该区间的诱因。”

　　接下来几周重要经济数据走向必然成为市场和美联储聚焦点。“我们的估计会不大理想”，希尔表示。

　　10年期美债收益率涨7日时盘中一度跌破1.60%关口创近3年新低，其与3月期美债收益率倒挂31个基点。在谈到长短债利率倒挂与经济衰退的对应性时，希尔认为，虽然长短期债利率倒挂是衰退的信号，但并非引发经济衰退的原因。“只是一种市场定价，倒挂加剧持续反应的是投资者越来越确信衰退即将到来，问题是美联储的货币政策，能否使得经济重拾升势。现在金融市场对此有很大的争议。”

　　在问到鲍威尔所谓7月降息是周期中的政策调整，希尔表示：“美联储降息的目的，是希望通过降息延长扩张周期阻止衰退到来。但种种利淡因素叠加，看起来全球经济衰退风险很高，甚至有说法风险达到金融危机以来的最高。我们已经看到收益率下行，而且在全球经济衰退或美国衰退实际发生的情形下，美联储可能将利率降至零，虽然不认为会立刻发生，但种种迹象显示这种趋势正在形成。”

　　一直以来美联储遵循其货币政策的双重目标，即充分就业和稳定物价，是否应该跟风降息引发争议。曾就职于纽约联储的希尔认为，7月降息更多的是出于通胀不显的考虑，并非受到全球宽松环境的压力，他认为美联储货币政策仍旧保持一贯性。