随着A股在MSCI相关指数中的权重提升，长期投资者更加重视在其投资政策中与中国配置相关的决策。MSCI中国区研究主管魏震认为投资者应对以下两个要点进行关注：一、中国配置的权重大小，这包括在全球和新兴市场策略中的配置；二、如何在政策基准指数中实施这一配置。

　　过去几年，中国明显加快了开放内地资本市场的步伐，不断放宽QFII和RQFII、推出和完善了香港内地互联互通机制、推出直接入市投资和基金互认等新渠道。中国内地市场准入水平的不断提升获得了越来越多的国际机构投资者的认可，直接导致了2017年6月MSCI宣布将以5%的因子部分纳入A股的决定。

　　自2018年MSCI ACWI全球指数和新兴市场指数开始部分纳入中国A股，随后MSCI在2019年A股权重得到进一步增加，大大促进了全球投资者重新审视股票投资组合中的A股配置。截至2019年5月30日，按自由流通调整市值计算，中国股票占MSCI新兴市场指数的权重是31％。随着A股权重继续提升，长期投资者会更加重视在其投资政策中与中国配置相关的决策。

　　伴随中国日益上升的经济影响力，对比当前A股在全球和新兴市场投资组合中权重偏低的状况，我们可以探寻投资者对全球股票投资机遇的看法，并且比较中国在不同全球基准中的权重。我们将在比较各国家和地区股票资产长期增长潜力以及其对全球股票组合的风险分散能力的框架下探讨这个问题。

　　通过评估和对比中国股票市场和其他新兴市场的可投资性、市场广度和阿尔法机会、因子溢价的大小、以及各类投资基金产品的发行现状等几个维度，笔者对几类资产配置的场景进行了细节分析，强调投资者应尽早重新审视中国在全球股票资产配置的地位。

　　对中国股票配置的各种方法

　　考虑在股票资产中进行中国配置时，国际投资者通常要么是选择对中国采取专业化配置策略，要么就会跟随MSCI新兴市场指数中的中国权重来进行配置。

　　看好中国长期前景的投资者通常会选择设立专门的中国配置策略，从而弥补中国在其基准中权重较低的影响，而对标广泛基准的投资者则更倾向于跟踪相关指数的变化。这些不同的方法反映了投资者在投资中国股票时的不同经验水平和市场看法。此外，随着A股进一步纳入基准指数，投资者的方法也可能会发生变化。

　　对中国配置的考量分很多层次，包括政策型基准考量、战略资产配置考量，或是投资组合实施层面的考量。由于政策型基准选择对整体投资过程的影响最大，我们着重对这个问题进行下面的具体讨论。事实上，大多数投资者在资产配置和投资组合实施方面通常比较灵活。

　　有些投资者认为中国在全球股票市场中的规模和重要性都会不断增加，不过也有些投资者持有不同的观点。因此他们在进行全球股票配置时对中国采取的投资策略也不尽相同。下图对不同类型的投资者可能的思维路径做出一个简化的描述。

政策基准配置时可能的思考过程（图片来源：MSCI中国）

　　结论：理解中国在股票资产配置中的重要性

　　中国不断增长的经济实力和市场准入条件的改善为全球投资者带来了重大的投资机遇和挑战。了解中国对全球股票配置的重要性可以帮助投资者做出更稳健的投资政策。

　　投资者的投资经历、目标和限制因素各不相同，因此无法一次性解决所有投资者的问题。采用更具战略性的股票配置方法的投资者可能希望跳出短期市场和宏观经济波动，来对其中国股票的战略配置进行评估。评估过程中，投资者可能希望对以下两个要点进行关注：一、中国配置的权重大小，这包括在全球和新兴市场策略中的配置；二、如何在政策基准指数中实施这一配置。

　　对于第一个要点，投资者可能需要评估在每种情景下如何才能满足自己的投资目标，匹配其对全球股票机会集的分类看法，并与其投资信念无缝吻合。

　　至于第二点，投资者可能要在两种配置类型之间做出选择——要么是将中国放在MSCI ACWI全球指数或新兴市场指数的股票机会集中综合考量，要么是对中国股票采取专业的配置方法，将其视为独立的股票类别。如果是后者，投资者可能根据实际情况做出不同的最终决策：譬如决定从新兴市场投资组合中将中国板块“分割”出去，或是采取整合后的“中国全市场”策略，又或是专门对中国A股形成特定的策略。在决定采取的方法时，投资者需要纳入考量其投资信念，潜在配置方案对整体投资组合的影响，以及相关投资结构的可用性。

　　无论投资者做出何种选择，理解中国在其股票资产配置中的地位的都尤为重要。